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【脱水研报】老树开新花!百年恒顺再起航

作者:http://www.xiaofangpentou.com/ 发布时间:2020-12-29 浏览:

  菌认为防守远比进攻更为重要。事实上,市场中的许多防守类板块也都会诞生趋势大牛。层层筛选之下,一起来看看今天的内容吧!

  恒顺醋业:公司拥有180年的历史,是我国食醋行业的龙头。发展至今已形成食醋、料酒和酱类三大主业协同发展的良好产品布局。在新任管理层指导下,公司新一轮的体制改革有望激发公司内外部发展活力,带来运营效率提升和业绩成长加速。

  恒顺拥有百年历史传承,品牌势能强劲,是中国四大名醋之一的镇江香醋代表,主导的食醋20多年来产销量全国领先。目前SKU超100余种,覆盖了醋类主流价格带和多种消费场景。

  作为仅次于酱油的我国第二大调味品,食醋行业正处于快速成长期,市场规模约170亿。伴随着餐饮行业的不断扩容,食醋等刚需调味品未来量增无忧。根据欧睿数据预测,预计2017-2023年食醋的消费量和消费额均将保持快速增长,且增速高于行业整体。

  恒顺作为醋企龙头,市场地位凸显,具备较强的定价权。在3年一提价的周期下,未来将充分受益食醋行业市场扩容、量增价升带来的快速发展。

  恒顺最早以“百花酒”起家,酒醋同源,因此料酒是恒顺重点布局的第二大赛道。从赛道发展情况看,料酒行业市场规模约108亿,参与者并不拥挤,龙头地位尚未稳固,正处于加快培育期。

  自2012年推出了第一款料酒产品以来,19年料酒收入已经达到了2.45亿元,16-19年料酒收入复合增速22.5%。收入上,传统料酒生产企业老恒和虽是恒顺料酒的2.5倍,但恒顺的增速却大幅超越了传统料酒生产企业老恒和(-0.5%),增长潜力惊人。随着恒顺不断优化餐饮渠道的全国化布局,预期未来料酒业务还将进一步放量。

  19年12月,公司新管理层到任,直指主业和内部机制改革两大关键点。对内,通过调整激励机制推进市场化薪酬改革激发企业内在人员经营活力;对外,公司加快省外市场布局,通过划分八大展区,打造八大样本市场以实现对市场的精耕细作,同时加大销售费用投放以及品牌形象覆盖,实现渠道渗透率提升。

  目前,公司改革的顶层设计已经完成,期待21年改革成效落地。在国改重任下,曾经限制公司多元化发展的国企体制约束和阵痛将逐步褪去,新一轮的改革将重新激发公司长期成长潜力。

  飞科电器:公司历经多年的跨越式发展,现已成为一家以“研发设计”和“品牌运营”为两大核心竞争力,集剃须刀及个人护理电器研发、制造、销售于一体的企业。飞科是个人护理电器的龙头企业,是剃须刀国家标准起草单位。

  我国个护小家电渗透率低,2016年每百户家庭仅拥有30台个护小家电,电动剃须刀在个护电器中占比80%,由于发展时间长,目前已进入量稳质升阶段,增长点在于技术升级带来的存量市场挖掘。

  公司不断进行产品的迭代升级。近三年来公司研发费用连续增长,2019年研发费用同比增长60.51%,研发费用率达2.26%。公司抓住了传统媒体发展机遇,高销售费用投入使公司提前抢占市场。公司凭借研发设计能力和品牌营销能力迅速抢占中低端市场实现了高速发展。随着电动剃须刀进入量稳质升阶段,公司在2016年推出了防御性子品牌博锐,主打低端市场,在博锐的托底下飞科进行转型升级以适应行业新趋势。公司对“博锐”品牌重新梳理,优化品类和型号,主打性价比和年轻化。上半年,“博锐”完成销售收入1.28亿元,较上年同期增长37.5%。

  2020年公司有望推出电动牙刷,由于目前电动牙刷在我国处于发展初期,市场被国外高端品牌占领,电动牙刷的推出有望依靠高性价比复制电动剃须刀的成功之路,驱动业绩进一步增长。

  而厨电是小家电行业中规模最大的子领域,具备增长潜力,将智能化经验赋能给公司现有品类,实现协同发展。持续推进双品牌战略,品牌定位明晰公司“FLYCO飞科”电剃须刀上半年线%,美发产品线上和线下市场零售量占比分别为21.22%、42.92%,维持市场前列排名。

  此外,公司将取得纯米科技15%的股权,有助公司在个人护理电器、生活电器、厨房电器品类扩容,扩大公司收入来源,突破发展瓶颈。

  【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用,不作为买卖依据,据此操作风险自负!投资有风险,入市需谨慎。本文观点由九方智投程伟编辑整理 (登记编号:A04)

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